全球鈦白粉行業正進行資產大重組

2019-07-30 [db:作者]

　　世界上幾大主要鈦白粉企業正在嘗試進行資產大重組，以促進美國特諾(Tronox)公司24億美元對科斯特(Cristal)的收購，這可能是鈦白粉行業最后一次重大整合行動。西方國家鈦白粉行業經過不斷整合現形成了五大公司——科慕，特諾，Venator，科斯特和Kronos Worldwide。據Venator公司2018年6月發布的投資者報告，這占全球鈦白粉產能54%左右。

　　為了獲得美國和歐盟監管機構對并購科斯特鈦白粉業務的批準，特諾正在進行兩項獨立交易，將一些資產剝離給英國的Venator。在美國，特諾公司簽署了一份諒解備忘錄，將科斯特位于俄亥俄州Ashtabula的總產能24.5萬噸/年的兩套鈦白粉裝置出售給Venator。Ashtabula是科斯特在美國唯一的生產基地，也是世界上最大的鈦白粉產地。

　　在該宗期權式交易中，特諾將有權要求Venator收購Ashtabula鈦白粉廠，以防美國發布阻止收購科斯特的初步禁令。特諾表示，Venator收購Ashtabula鈦白粉廠的價格將取決于特諾對科斯特收購案在美國審批程序的進展情況。

　　分析人士對特諾的做法普遍表示贊同。“我們相信這是積極的行動，消除了該項交易和股票的一些不確定性。”富國銀行分析師弗蘭克·米奇表示，“之前保守估計特諾交易收益約為8億美元。如果特諾以11億美元把Ashtabula鈦白粉廠出售給Venator，它將以約3.5倍的稅息折舊及攤銷前利潤(EBITDA)收購科斯特剩余部分資產。對于特諾而言，這將是一個巨大的勝利，以如此低估值收購大部分科斯特資產來進一步鞏固其鈦白粉業務。對于Venator來說，這筆交易也很劃算，因為由此獲得了一份主要的鈦白粉資產。”

　　美國艾蘭比克全球顧問公司分析師哈桑·艾哈邁德指出：“我們認為這一宣布對所有相關方來說都是雙贏的，市場更偏愛確定性，這為特諾公司完成對科斯特的收購提供了明確路徑。”

　　如果Venator成功購買Ashtabula資產，那么Kronos也可能參與行業資產大洗牌。“如果Ashtabula資產交易要進行的話，Venator將不得不通過反壟斷程序，因為它是美國查爾斯湖氯法鈦白粉廠50%股權所有者。如果收購成功，Kronos會有興趣購買Venator在查爾斯湖氯法鈦白粉廠50%的股權。”富國銀行分析師表示。

　　在一項單獨的交易中，特諾已簽署了一份最終協議，將其8120紙張層壓板等級鈦白粉業務出售給Venator，收購金額未公開。歐盟委員會7月初表示，已批準特諾對科斯特的收購，條件是特諾公司剝離一項業務。特諾已在全球范圍內出售其紙張層壓板用途鈦白粉業務。歐盟表示，特諾此部分業務剝離后，其對科斯特的收購協議將不再引起競爭擔憂。